Убыточный ММК остановит часть агрегатов и сократит персонал. Кто следующий

ММК поставил инвестпрограмму на стоп и заявил о сокращении работников

Илья Бархатов

Крупный российский производитель стали — Магнитогорский металлургический комбинат — в марте остановил часть агрегатов и заявил о сокращении работников. По словам гендиректора ММК, основная причина — в падении загрузки мощностей до 60%. Мы обсудили с экспертами, что показывает металлургический барометр экономической ситуации, как проблемы ММК скажутся на региональном и федеральном бюджетах, стоимости акций комбината, а также какие еще предприятия ждут оптимизация и сокращения.

Что с ММК

В связи с падением загрузки комбината до 60% ММК объявил о мерах по сокращению затрат. Среди них остановка шахты Чертинская-Коксовая «ММК-Уголь» и части агрегатов «ММК-Метиз», перевод на сокращенный режим работы части оборудования Лысьвенского металлургического завода, приостановка инвестпрограмм, прекращение приема новых сотрудников, увольнение пенсионеров, а также сокращение на 10% управленческого персонала всех уровней Группы ММК.

«Российский рынок металлопродукции испытывает нарастающее давление негативных факторов, связанных с внешнеполитическими событиями, санкционным давлением и общим замедлением мировой экономики. Спад затронул все без исключения отрасли промышленности, в том числе металлоемкие: строительную индустрию, машиностроение, нефтегазовый сектор. В полной мере это затронуло и ММК», — заявил гендиректор ПАО «ММК» Павел Шиляев в обращении к работникам меткомбината.

«Металлургия — самый чуткий „барометр“ экономической ситуации»

Павел Шиляев, гендиректор ММК

Глава меткомбината напомнил, что в прошлом году ММК был загружен на 70-80% и работал с минимальной рентабельностью. Продажи упали, а чистый убыток Группы ММК по итогам года составил почти 15 миллиардов рублей. В 2026 году загрузка комбината еще снизилась — почти до 60%. При этом производственные мощности российских металлургов превышают рыночные потребности в два раза.

Напомним, ранее основной акционер ММК Виктор Рашников объяснял, что для развития черной металлургии надо иметь рентабельность 20% и выше.

«Область теряет больше, чем центр»

Падение спроса на металлопродукцию, сокращение производства и продаж уже привели к снижению поступлений в бюджеты всех уровней.

ММК по итогам 2025 года сократил в 4,3 раза чистую прибыль по РСБУ, используемую в целях налогообложения, — до 21,06 миллиарда. По стандартам МСФО компания и вовсе показала чистый убыток в 14,85 миллиарда из-за списания убытка от обесценения сегмента «Добыча угля» (на 27,9 миллиарда рублей), напомнили эксперты.

«Снижение объемов продаж отрицательно скажется на поступлении налога на добавленную стоимость»

Алексей Калачев, аналитик ФГ «Финам»

«Хотя ММК сохраняет финансовую устойчивость, имея по итогам года положительную чистую денежную позицию в размере 79,9 миллиарда рублей, менеджмент, не желая работать „на склад“ в условиях продолжающегося спада на рынке, выбрал стратегию снижения загрузки производственных мощностей, сокращения инвестиционной программы и персонала, чтобы сохранить эту устойчивость до лучших времен, — отметил аналитик ФГ „Финам“ Алексей Калачев. — Сокращение ММК управленческого персонала всех уровней на 10% может также привести к снижению поступлений в бюджеты налога на доходы физических лиц».

Для бюджетов это плохой сигнал, но самый сильный удар придется, по словам эксперта, именно по регионам.

«В 2026 году налог на прибыль распределяется так: 8% идет в федеральный бюджет и 17% — в региональный. Поэтому при падении загрузки ММК до 60%, остановке части агрегатов и сокращении управленческого персонала область теряет больше, чем центр, — объяснил аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов. — Снижение выпуска бьет по прибыли, а значит, по налогу на прибыль. Параллельно начинает проседать и НДФЛ, если сокращения и перевод на неполную занятость расширятся за пределы управленческого блока».

Для федерального бюджета эффект тоже будет отрицательным, но более размазанным, добавил эксперт.

«Он [эффект] пройдет через более слабые поступления по федеральной части налога на прибыль, а также через снижение оборота и косвенно через НДС по цепочке поставок. При этом немедленного обвала доходов бюджета не будет, потому что комбинат не останавливает все мощности, а лишь уводит часть активов в консервацию и режим неполной загрузки, — указал Владимир Чернов. — Но если слабый спрос затянется на несколько кварталов, выпадение доходов уже станет заметным и для Челябинской области, и для федерального бюджета».

Не громкие остановки, а точечные сокращения

Металлургия долгое время считалась локомотивом российской промышленности. Но в последние годы состав движется по инерции, натыкаясь на санкции, убийственные кредитные ставки, проблемы с логистикой и сужением рынка сбыта.

Значит ли это, что другие металлургические предприятия могут полететь под откос последовать примеру ММК, поставить на стоп инвестиции и приступить к сокращению сотрудников?

«Я бы не сказал, что все крупные металлурги сразу начнут массово останавливать домны и увольнять людей. У самых сильных игроков запас прочности выше, — уверен Владимир Чернов. — Например, „Северсталь“ прямо говорила, что при ожидаемом снижении спроса в 2026 году на 3–4% она все же рассчитывает сохранить полную загрузку производства».

«Первыми в зоне риска окажутся слабые и менее маржинальные сегменты отрасли»

Владимир Чернов, Freedom Finance Global

В числе возможных следующих кандидатов эксперты называют прежде всего угольные и металлургические активы с высокой себестоимостью и слабой экспортной экономикой.

«Здесь уже есть прецедент у „Мечела“. Так, компания в 2025 году приостанавливала выпуск нерентабельных видов угольной продукции, в том числе на подземных активах, прямо объясняя это слабым спросом, крепким рублем, санкциями и ростом затрат. То есть цепочка уже запущена не только у ММК, — указал Владимир Чернов. — Если кризис затянется, то следующими под наибольшим давлением будут производители арматуры, сортового проката, метизов и часть трубных мощностей. Именно эти сегменты сейчас наиболее чувствительны к спаду в строительстве и машиностроении».

По отраслевым оценкам, в январе выпуск стали в России уже снизился на 5,4%, а труб — на 17,2%.

«Поэтому я бы ждал не мгновенных громких остановок у всех лидеров рынка, а постепенного распространения режима неполной загрузки, консервации отдельных линий и точечных сокращений на менее эффективных площадках», — добавил Владимир Чернов.

«Самое сложное положение в отрасли из числа больших публичных металлургических компаний сохраняется у „Мечела“ из-за его огромного долга и сокращения производства, — привел пример Алексей Калачев. — Хотя „Мечелу“ предоставляют отсрочки по налоговым и кредитным платежам. Это позволяет компании продолжать работу, но не защищает от падения спроса и цен на сталь и уголь. Что тоже потенциально может привести к остановкам нерентабельных производств и сокращению работников. Так, уже в конце 2025 года сообщалось об остановке работы входящего в группу „Мечел“ Вяртсильского метизного завода в Карелии».

Впрочем, решение ММК исходит из его стратегии адаптации к кризису в отрасли. Между тем, судя по отчетности и действиям «Северстали», у этой компании другая стратегия.

«Северсталь», несмотря на кризис, в 2025 году прошла через пик инвестиций в развитие, расширила присутствие на внутреннем рынке и сумела нарастить выпуск и реализацию продукции. В 2026 году в связи с продолжающимся сокращением потребления стали в России «Северсталь» наверняка тоже произведет какие-то корректировки в инвестпрограмме, в номенклатуре и объемах производства, но вряд ли они будут такими заметными, как у ММК, — рассуждает Алексей Калачев. — Какая стратегия окажется более верной — сохранение финансовой устойчивости или развитие производственного потенциала — мы увидим, когда рынок начнет восстанавливаться».

По мнению аналитика Freedom Finance Global, новость по ММК важна не сама по себе, а как индикатор того, что кризис спроса в черной металлургии дошел до стадии жесткой экономии.

«Для бюджета это означает дальнейшее ослабление налоговой базы, для акций ММК — давление на котировки, а для отрасли высокий риск того, что в ближайшие месяцы аналогичные меры начнут принимать и другие предприятия. Прежде всего в угольном, сортовом и трубном сегментах», — подчеркнул Владимир Чернов.

Пора скупать акции?

Акции ММК уже негативно отреагировали на слабую финансовую отчетность в конце февраля, а теперь получили еще один отрицательный импульс после публикации обращения гендиректора ММК к работникам Группы ММК, указали эксперты. Так, днем 23 марта они падали на 3,2% а за последний месяц потеряли в цене около 14%.

В «БКС Мир инвестиций» посчитали новость об антикризисных мерах ММК негативной.

«Тенденции отражают уровень кризиса в металлургии. При этом компании необходимо предпринимать антикризисные меры для поддержания работы предприятия. Гендиректор ММК не ожидает оживления спроса на сталь в 2026 году, что совпадает с нашими прогнозами. Сохраняем „Негативный“ взгляд на акции ММК», — отметили аналитики компании «БКС Мир инвестиций».

Представитель Freedom Finance Global согласен, что для акций эта новость негативная.

«Рынок воспринимает такие меры как прямое признание того, что просадка спроса уже не временная, а структурная. Бумаги ММК на торгах 23 марта опускались примерно до 28,0 рубля, а утреннее снижение составляло от 1,3 до 2,6%. И это логично, потому что еще по итогам 2025 года у Группы уже было резкое ухудшение финансовых результатов, когда выручка снизилась до 609,6 миллиарда, EBITDA до 80,8 миллиарда, а год завершился чистым убытком 14,9 миллиарда рублей. На этом фоне остановка части мощностей означает риск дальнейшего слабого отчета уже за первый квартал 2026 года», — объяснил Владимир Чернов.

По прогнозу эксперта, краткосрочно бумаги останутся под давлением, потому что пока рынок видит не разворот, а продолжение кризиса в отрасли.

«Потребление стали в России в 2026 году, по разным оценкам, может снизиться еще на 3–4% или даже до 33–35 миллионов тонн. В такой среде инвесторы будут закладывать слабую маржу, низкую загрузку и отсутствие быстрого восстановления дивидендной истории», — резюмировал Владимир Чернов.